Majska prva ocena sestavljenega PMI v območju evra nakazuje na rahlo podpovprečno gospodarsko rast (49,5), ki naj bi bila najpočasnejša v zadnjega pol leta. K temu je prispevala podpovprečna rast v storitvah (49), medtem ko se je rast v industriji (49,4) nekoliko izboljšala, vendar je ostala pod dolgoletnim povprečjem. K temu je prispeval četrti zaporedni mesečni padec novih naročil v storitvenem sektorju. Nasprotno v industriji prvič v zadnjih treh letih ni prišlo do padca novih naročil. Padec v storitvenem sektorju je posledica dviga zadržanosti do potrošnje domačih gospodinjstev, medtem ko je dinamika v industriji povezana z rastjo dobav v ZDA zaradi povečanja zalog in nižjih cenah energentov. Morebiten zastoj napredka v trgovinskih pogajanjih z ZDA bi ob dodatno povečani zunanjetrgovinski negotovosti utegnil kratkoročno ponovno prispevati k padcu razpoloženja v industriji. Vir: HCOB

Realni BDP je v 1. četrtletju 2025 v Sloveniji po podatkih prilagojenih za sezono in koledar, glede na predhodno četrtletje po prvi oceni presenetljivo upadel, in sicer za 0,8 %. To predstavlja prvi četrtletni padec v zadnjih treh četrtletjih in največji padec v zadnjih 4-ih letih. Glede na enako obdobje v preteklem letu je prav tako prišlo do padca realnega BDP (-0,8 %), do katerega je prišlo prvič v zadnjih 4-ih letih, kar je bilo bistveno slabše od pričakovanj o 2-odstotni (Analitika GZS) oz. 1,9-odstotni rasti (Focus Economics). Skromna rast je bila na letni ravni prisotna pri domači potrošnji gospodinjstev (+0,4 %), kar ob visoki rasti realnih dohodkov lahko pomeni le visoko zvišanje stopnje varčevanja ali pa je podatek o rasti podcenjen. K nizki rasti je prispevala nadaljnja rast potrošnje polproizvodov (+2,5 %) in storitev (+1,6 %). Rast je medtem oklestil padec potrošnje netrajnih proizvodov (-2,5 %; sem spadajo hrana, pijača in drugi pokvarljivi izdelki, kar je zelo nenavadno) in trajnih proizvodov (-2 %). Potrošnja države je bila v zadnjem lanskem četrtletju višja za 2,6 %, kar predstavlja najnižjo rast v zadnjem letu in pol. To je bilo pričakovano glede na zmanjšanje učinka nizke osnove ob lanskoletni uvedbi obveznega zdravstvenega prispevka. Visok padec se je nadaljeval pri bruto investicijah v osnovna sredstva (-5 %), ki so upadle četrto četrtletje zapored. Negativno je k rasti BDP prispeval minimalen padec izvoza blaga (-0,2 %) ob sočasni nadaljnji rasti uvoza blaga (za odstotek več). Izvoz storitev se je upočasnil in je dosegel le 2-odstotno rast, kar pripisujemo manjšemu izvozu gradbenih in turističnih storitev (prenočitve tujih gostov v Sloveniji). Na povišanje rasti uvoza storitev (+7,7 %), ki je bila najvišja v zadnjih dveh letih pol, je prispeval večji uvoz IKT in ostalih poslovnih storitev. Padec BDP je ublažilo povečanje zalog, katerih ocena pa je manj zanesljiva in verjetno podcenjena, precej podobno, kot se je nedavno zgodilo pri ameriškem BDP. Vir: Statistični urad RS (1. ocena BDP z dne 15. 5. 2025).

Skupna vrednost industrijske proizvodnje v predelovalnih dejavnostih je bila v 1. četrtletju 2025 v Sloveniji po prvi oceni za 2,3 % nižja kot lani (Q1 24), kar je bil najizrazitejši padec po zadnjem četrtletju 2023. K temu je ob marčevskem medletnem padcu (-2,6 %) prispeval zlasti februarski padec (-4,8 %), ki je bil po drugi oceni še dodatno revidiran navzdol (prva ocena: -3,8 %). Na padec proizvodnje je nakazala manjša poraba električne energije v predelovalni dejavnosti v 1. četrtletju (-1,3 %). Prav tako na šibko proizvodnji nakazuje še vedno nizka ocena izkoriščenosti proizvodnih kapacitet, ki je bila v 1. četrtletju pod zgodovinskim povprečjem, k čemer prispeva zlasti pomanjkanje novih naročil. Merjeno po namenskih skupinah (razdelitev na proizvode za vmesno porabo, investicije in široko porabo) je v 1. četrtletju glede na predhodno četrtletje (Q4 24) prišlo do padca proizvodnje proizvodov za investicije (-2,3 %; stroji in oprema). Prav tako je prišlo do padca proizvodnje proizvodov za vmesno rabo (za odstotek), od tega pri energentih za 2 % in pri surovinah za 1,8 %. Minimalen padec je bil prisoten prav tako pri proizvodnji proizvodov za široko rabo, od tega 5,6-odstoten pri trajnih proizvodih za široko rabo. Proizvodnja netrajnih proizvodov za široko rabo je medtem drugo četrtletje zapored porasla (+3 %; hrana, pijača, zdravila itn.)

Indeks cen surovin in energentov se je za evrske kupce v aprilu tretji mesec zapored pocenil, in sicer kar za desetino glede na marec. K temu so v pomembni meri prispevale cenejše energetske surovine (za desetino), katerih cene so bile na najnižji ravni po juniju 2021. Drug mesec zapored so prav tako upadle cene ne energetskih surovin (-6 %). Padec pri zadnjih je izviral iz padca cen kovin in materialov (za desetino), kmetijskih surovin (-4,3 %) in umetnih gnojil (-3 %). Cene plemenitih kovin so medtem porasle za 2,4 %. K padcu cen surovin je opazno prispeval tudi močnejši evro (+3,8 %), ki se je okrepil napram ameriškemu dolarju. To je predstavljalo dobro tretjino celotnega padca cen surovin za evrske kupce. Med pomembnejšimi cenami fosilnih energentov, ki so relevantne za evropske kupce, se je povprečna cena sodčka nafte brent v aprilu tretji mesec zapored znižala (za desetino) in v povprečju dosegala 60,4 EUR za sodček, kar je najmanj po avgustu 2021. To pripisujemo zaostrenim zunanjetrgovinskim odnosom med ZDA in trgovinskimi partnericami, zlasti Kitajsko, kar bi se ob zastoju sklepanja trgovinskih sporazumov lahko izrazilo v nižji svetovni gospodarski rasti in manjšem povpraševanju po surovi nafti. Prav tako je k temu prispevalo zvišanje proizvodnje surove nafte s strani OPEC-a (dve petini svetovne proizvodnje). Cene zemeljskega plina v Evropi so medtem drugi mesec zapored upadle, in sicer za šestino. Cena zemeljskega plina je znašala 35 EUR/MWh, kar predstavlja najnižjo ceno v zadnjih 9-ih mesecih. K temu so prispevale ugodne vremenske razmere, ki so zmanjšale potrebo po gospodinjskem odjemu za ogrevanje, ter hkratne povečane dobave utekočinjenega zemeljskega plina iz ZDA. Vir: Svetovna banka

Obseg opravljenih gradbenih del v Sloveniji je v februarju 2025 upadel za 4 % glede na predhodni mesec po desezoniranih podatkih, kar predstavlja tretji zaporedni mesečni padec in je pod našimi pričakovanji. Zaradi odkritja tehnične napake v izračunu statističnih podatkov so bili sprva nekoliko ugodnejši januarski podatki o mesečni rasti popravljeni navzdol (-1,2 % po popravku). K februarskemu padcu je sicer prispeval manjši obseg opravljenih specializiranih gradbenih del (-8,2 %) in 3,7-odstotni padec obsega opravljenih gradbenih del na stavbah, k čemer je prispeval padec pri nestanovanjskih stavbah (za desetino; gostinske, upravne, trgovske, industrijske stavbe ipd.). Spodbudnejša, desetinska rast, se je nadaljevala pri gradnji stanovanjskih stavb. Gradnja inženirskih objektov (objekti prometne infrastrukture, cevovodi, elektroenergetski vodi, komunikacijska omrežja, energetski objekti, ipd.) je porasla za odstotek. V prvih dveh mesecih leta 2025 je bil obseg opravljenih gradbenih del glede na enako obdobje preteklega leta medletno nižji, in sicer za 4,3 %. K temu je prispeval četrtinski padec gradnje inženirskih objektov, medtem ko je porasel obseg opravljenih specializiranih gradbenih del (za desetino) in gradnja stavb (+4 %). Vir: Statistični urad RS

Indeks zaupanje potrošnikov v ZDA je v aprilu (50,8; naša ocena: 53) že četrti mesec zapored upadel, pri čemer je bilo zaupanje za tretjino nižje glede na raven ob koncu preteklega leta. Raven zaupanja potrošnikov v ZDA je bila druga najnižja v zgodovini, zlasti zaradi rekordno nizkega zaupanja volivcev demokratske stranke in podpornikov neodvisnih predsedniških kandidatov. Na mesečni ravni sicer prihaja do nihanj v politični pripadnosti sodelujočih potrošnikov, pri čemer je delež republikanskih volivcev (petina), katerih zaupanje je precej višje, zdrsnil na najnižjo raven v zgodovini raziskave, medtem ko je bil delež sodelujočih demokratskih volivcev (več kot tretjina) nad zgodovinskim povprečjem, kar je lahko vplivalo na rezultate raziskave. Poslabšanje razpoloženja je bilo široko osnovano, zlasti zaradi pesimističnega pogleda na gospodarsko stanje v državi, osebne finance in dohodek, inflacijo in trg dela. Delež potrošnikov, ki pričakujejo povišanje stopnje brezposelnosti v naslednjih 12-ih mesecih, je bil najvišji po letu 2009. Pričakovanja o rasti cen v prihodnjih 12-ih mesecih so porasla s 5 % na 6,7 % in bila najvišje po letu 1981. Ti podatki so že in bodo zelo verjetno še omilili intenzivnost napovedanih carinskih stopenj na uvoz blaga, saj potrošnja gospodinjstev predstavlja 70 % ameriškega BDP.

Vrednosti evropskega sektorskega PMI v marcu so pokazale, da je bila dinamika podpovprečna v 12-ih izmed 19-ih sektorjev. Najvišja rast aktivnosti je bila ponovno prisotna v bančništvu ter programski opremi in storitvah. Rast novih naročil je bila zaznana zgolj v 5-ih izmed 19-ih sektorjev, od tega je bila najvišja v bančništvu. Razpoloženje v avtomobilskem sektorju je bilo najvišje po prvi polovici leta 2023, pri čemer bo slednje v prihodnjih mesecih zelo verjetno na udaru zaradi sprejetih carin na uvoz avtomobilov v ZDA. Zunanjetrgovinske napetosti bodo po pričakovanjih imele izrazitejši negativni vpliv na sektorje s kompleksnejšimi mednarodnimi dobavnimi verigami (npr. proizvodnja elektronike), medtem ko bodo manj izpostavljeni sektorji s krajšimi regionalnimi dobavnimi verigami (npr. živilska industrija).

V prvem četrtletju je bila gospodarska klima v Sloveniji najvišja v zadnjih treh četrtletjih, pri čemer se je izboljšala v predelovalnih dejavnostih, trgovini na drobno, storitvah in gradbeništvu. Izjema je bilo nižje zaupanje potrošnikov. Izračun prilagojene gospodarske klime, ki upošteva strukturo BDP v Sloveniji (večji pomen storitvam in manjši predelovalnih dejavnostim glede na originalne podatke) nakazuje še na nekoliko večje izboljšanje. Dvig carin na evropske proizvode, izvožene v ZDA, bo krepitev optimizma v aprilu skoraj zagotovo zaustavila.

V januarju je bilo v Sloveniji približno 936,5 tisoč delovno aktivnih oseb, kar glede na predhodni mesec predstavlja zmanjšanje za 2 tisoč oseb. Sezonsko je bilo januarsko znižanje pričakovano, in ga pripisujemo zlasti izteku pogodb za določen čas. Glede na januar 2024 je bilo število delovnih mest nižje za 2,5 tisoč, od tega se je najbolj znižalo v predelovalni dejavnosti (3,5 tisoč oseb manj), kjer je padec v veliki meri izviral iz zmanjšanja števila zaposlenih v proizvodnji kovinskih izdelkov (2,4 tisoč oseb manj), motornih vozil (900 oseb manj) ter drugih vozil in plovil in nekovinskih mineralnih izdelkov (oboje 500 oseb manj). Podatki o gibanju januarskih nominalnih bruto plač (izplačane so bila februarja) v Sloveniji kažejo, da je medletna rast januarske bruto plače dosegla 6,9 %, medtem ko so neto plače porasle za 6,7 %. Rast bruto plač v sektorju država je v tem obdobju znašala 11,1 %, kar pripisujemo prvim učinkom izvedbe sprememb plačnega sistema javnih uslužbencev. V zasebnem sektorju je medtem prišlo do zmernejše, 5-odstotne rasti bruto plač.

Obseg opravljenih gradbenih del v Sloveniji je v januarju 2025 glede na predhodni mesec po desezoniranih podatkih porasel za 2,4 %. K temu je prispeval kar tretjinski porast gradnje stavb, od tega za dve petini pri stanovanjski gradnji in za šestino pri gradnji nestanovanjskih stavb (gostinske, upravne, trgovske, industrijske stavbe ipd.). Šibka je medtem še naprej ostala gradnja inženirskih objektov (za desetino manj; objekti prometne infrastrukture, cevovodi, elektroenergetski vodi, komunikacijska omrežja, energetski objekti, ipd.). Podoben kot ob koncu preteklega leta je ostal obseg opravljenih specializiranih gradbenih del. Prvič v zadnjih 10-ih mesecih se je obseg opravljenih gradbenih del povečal tudi na letni ravni (glede na januar 2024), in sicer za desetino.