Šibkost gospodarskih trendov potrdil tudi BDP v 2. četrtletju

V drugem četrtletju je slovenski BDP porasel za 0,7 % glede na prvo, kar na prvi pogled zgleda veliko. Z višino odboja gospodarske rasti po padcu v 1. četrtletju (-0,6 %) ne moremo biti zadovoljni, kar kaže tudi pogled na dinamiko spremembe BDP v obdobju zadnjega leta dni. V tem obdobju je bila povprečna gospodarska rast v Sloveniji 0,2 % na četrtletni ravni (0,4 % v EU-27), na medletni ravni pa 0,6 % (1,5 % v EU-27). V obdobju predhodnih desetih let (2015-2024) je namreč povprečna gospodarska rast v Sloveniji za 1,3 o. t. presegala tisto na ravni EU-27. Od tega pravila je odstopalo le leto 2022, ko je bila gospodarska rast za 0,8 o. t. nižja kot v EU-27. V letošnjem letu bo slovenska gospodarska rast zagotovo nižja kot v EU-27, ne glede na pričakovanja o boljšem poslovanju v drugi polovici leta 2025.

Visoka rast zalog pospešila uvozna gibanja

Realni BDP je v 2. četrtletju 2025 v Sloveniji po podatkih prilagojenih za sezono in koledar glede na predhodno četrtletje po prvi oceni porasel, in sicer za 0,7 %. To je bilo nekoliko manj od naših pričakovanj o 1-odstotni rasti BDP v tem obdobju. Padec BDP v 1. četrtletju je bil minimalno revidiran navzgor, in sicer z 0,8-odstotnega padca na 0,7-odstotnega. Glede na enako obdobje v preteklem letu je BDP v 2. četrtletju prav tako porasel za 0,7 %. 
Več v prilogi.

Razblinjeni upi o skorajšnjem cikličnem okrevanju v nemški industriji

Industrijska proizvodnja v predelovalni dejavnosti (podatki prilagojeni za koledar) je v državah EU-27 v prvi polovici leta 2025 porasla za odstotek. K temu je pripomogla 7-odstotna rast proizvodnje netrajnega blaga (prehrambna in kozmetična industrija). Padec je bil medtem prisoten v proizvodnji vmesnih proizvodov in trajnih proizvodov (oboje za odstotek) in strojev in naprav (pol odstotka). Junija je v predelovalni dejavnosti proizvodnja na letni ravni neznatno porasla, k čemer je prispevala 5,3-odstotna rast proizvodnje netrajnega blaga. Maja je medtem prišlo do negativne revizije navzdol, in sicer s 3,4 % na 2,7 %, k čemer je najbolj prispevala negativna revizija rasti nemške proizvodnje (z 1,9 % na 0,2 %). Do padca je medtem tretji mesec zapored prišlo v proizvodnji trajnega blaga (-3,5 %) in vmesnih proizvodov (za odstotek in pol).
Več v prilogi.

Nižja rast cen najemnin ob umirjanju plačne dinamike

Cene v ZDA so v juliju na mesečni ravni po sezonsko prilagojenih podatkih porasle za 0,2 % (+0,3 % v juniju). K temu je prispevala stagnacija cen hrane in padec cen energentov (za odstotek), zlasti zaradi nižjih cen naftnih derivatov (-2,2 %) in cen zemeljskega plina (za odstotek). Cene novih vozil so po dveh predhodnih mesečnih padcih julija stagnirale, medtem ko je po štirih predhodnih mesečnih padcih prišlo do vrnitve rasti cen rabljenih vozil (za pol odstotka). Pospešila se je rast cen transportnih in zdravstvenih storitev (oboje +0,8 %), pri prvih zlasti zaradi dražjih letalskih prevozov (+4 %). Mesečni porast cen je ublažila skromna rast cen najemnin (dve petini potrošniške košarice), ki je drugi mesec zapored dosegla ugodnih 0,2 %, predvsem zaradi umirjanja plačne dinamike in padca cen bivanja v hotelskih nastanitvah. Osnovna inflacija (cene brez hrane in energentov) je v maju porasla za 0,3 %, kar je veliko. V obdobju enega leta so bile junijske cene višje za 2,7 % (nespremenjeno glede na junij). Podrobni inflacijski podatki zaenkrat ne razkrivajo večjega pomena prenosa višjih carinskih stopenj v višje potrošniške cene (tudi na račun nižjih marž trgovcev), kar bi ob nadaljevanju tega vzorca v avgustu, ob hkratnih šibkejših podatkih s trga dela, zelo verjetno prispevalo k odločitvi FED-a za prvo letošnje znižanje ključnih obrestnih mer. Vir: Bureau of Labour Statistics

Semafor napovedi

V prilogi podrobneje analiziramo še spodaj navedene teme:

• SLOVENIJA: V 2. četrtletju pričakovan odboj rasti BDP zaradi rasti potrošnje gospodinjstev

• Število prostih delovnih mest v gradbeništvu najnižje v zadnjih 8-ih letih in pol

• Četrtletni padec največji v visoko tehnološko zahtevni proizvodnji

• V 2. četrtletju pospešitev pretovora motornih vozil v Luki Koper

• V 2. četrtletju vrnitev k rasti gradbenih del na nestanovanjskih stavbah

• V 2. četrtletju padec izvoza blaga in upočasnitev rasti uvoza blaga

• EVROPA: Julija padec gospodarskega razpoloženja v Nemčiji, zlasti v sektorjih izpostavljenih višjim ameriškim carinskim stopnjam

• Izboljšanje razmer v nemškem jeklarstvu pričakuje zgolj desetina respondentov

• Razblinjeni upi o skorajšnjem cikličnem okrevanju v nemški industriji

• SVET: Ameriški potrošnik pred zahtevnim izzivom ohranitve kondicije v 2. polovici leta

• Nižja rast cen najemnin ob umirjanju plačne dinamike

• Ohlajanje trga dela skrbi ameriške potrošnike

• Julija porast spletne prodaje in prodaje vozil

• Upočasnitev prodaje na drobno na Kitajskem

• Dogodki v tekočem tednu:  mnenje potrošnikov v Sloveniji v avgustu 2025

Ključne aktualne teme za poslovne uporabnike

1. Carine pri izvozu blaga v ZDA
2. Geopolitična tveganja in vlaganja v obrambo
3. Nemški fiskalni paket in njegov pomen za srednjeevropsko regijo
4. Pomanjkanje naročil v proizvodnji
5. Strukturni izzivi v evropski avtomobilski industriji