47. teden 2023

Skromno izboljšanje razpoloženja

Razpoloženje v slovenskem gospodarstvu se je v novembru skladno s pričakovanji nekoliko izboljšalo, na kar so imeli vpliv dvigi zaupanja v predelovalnih dejavnostih, gradbeništvu in potrošnikov. Velik padec zaupanja v trgovini na drobno je nekoliko presenetljiv, saj so na drugi strani potrošniki okrepili pričakovanja o večjih nakupih v naslednjih 12 mesecih. K temu so po naši oceni vplivale nižje cene naftnih derivatov ter realna rast plač, ki znaša v tekočem letu okoli 2 % in se v zadnjih mesecih krepi. 

V trgovini na drobno visok padec zaupanja

Gospodarska klima se je novembra v Sloveniji na mesečni ravni nekoliko izboljšala (+0,7 o. t.) in bila najvišje v zadnjih 5-ih mesecih. Pozitiven vpliv na mesečno spremembo so imeli kazalniki zaupanja v predelovalnih dejavnostih in gradbeništvu (oboje +3 o. t.), medtem ko je bil negativen vpliv zaznan pri kazalniku zaupanja v trgovini na drobno (-9 o. t.). Kazalnik zaupanja v storitvenih dejavnostih na mesečno spremembo kazalnika ni imel vpliva. Na medletni ravni je bila gospodarska klima še vedno nižja (-2,9 o. t.), k čemur je prispevalo nižje zaupanje v trgovini na drobno (-14 o. t.), gradbeništvu (-9 o. t.), storitvenih dejavnostih (-6 o. t.) in predelovalnih dejavnostih (-2 o. t.).

V predelovalnih dejavnostih je bil kazalnik zaupanja na mesečni ravni višji za 3 o. t., na letni ravni pa je bil nižji za 2 o. t. K izboljšanju zaupanja je prispeval porast pričakovane proizvodnje (+7 o. t.), ki se tako nahaja najvišje v zadnjih 11-ih mesecih, pričakovanega izvoza in zaposlovanja (oboje +3 o. t.) in pričakovanih cen (+2 o. t.). V trgovini na drobno je bil kazalnik zaupanja na mesečni ravni tretjič zapored nižji (-9 o. t.), medtem ko je bil na letni ravni nižji za 14 o. t. Na mesečni padec kazalnika je vplivala znatno nižja pričakovana skupna nabava (-25 o. t.), prodaja in pričakovane prodajne cene (oboje -19 o. t.) in pričakovana prodaja (-11 o. t.), pri čemer je bilo višje zgolj pričakovano zaposlovanje (+16 o. t.). V gradbeništvu se je razpoloženje v primerjavi z oktobrom zvišalo za 3 o. t., medtem ko je bilo na letni ravni nižje za kar 9 o. t. Povečanje agregatnega kazalnika sledi porastu pričakovanega zaposlovanja (+4 o. t.), obsega gradbenih del in skupnih naročil (oboje +2 o. t.) in  zagotovljenega dela (+1 o. t.), medtem ko so pričakovane cene stagnirale. V storitvah je mesečna vrednost kazalnika zaupanja ostala nespremenjena. Na letni ravni je bila medtem nižja (-6 o. t.). Na mesečni ravni je občutno upadlo pričakovano povpraševanje (-4 o. t.) in porasle pričakovane prodajne cene (+4 o. t.). Vir: Statistični urad RS

Padec aktivnosti v Nemčiji se je novembra ublažil 

Sestavljeni PMI v območju evra se je v novembru zvišal (s 46,5 na 47,1), kar predstavlja šesti zaporedni mesec s krčenjem aktivnosti. K zmernemu izboljšanju agregatne aktivnosti je prispeval manjši pesimizem v storitvah (s 47,8 na 48,2), kar predstavlja četrto zaporedno krčenje aktivnosti, medtem ko se je prav tako zmanjšal v proizvodnji (s 43,1 na 43,8), pri čemer je bilo razpoloženje najvišje v zadnjih 6-ih mesecih. Indeks tekoče proizvodnje ostaja nizek, vendar se je nekoliko povečal (s 43,1 na 44,3) in bil najvišje po maju 2023. Padec števila novih podjetij je bil najmanjši v zadnjih 4-ih mesecih, k čemur je prispeval nadaljnji padec novih naročil in zmanjševanje izvozne aktivnosti podjetij. Zaposlenost je upadla prvič v zadnjih treh letih, k čemur je prispeval največji padec v predelovalnih dejavnostih po avgustu 2020, medtem ko je v storitveni dejavnosti še naraščala. Rast vhodnih cen je bila najizrazitejša po maju 2023, vendar v skladu z dolgoročnim povprečjem, še zlasti v storitvenem sektorju je bil izrazit vpliv višjih stroškov dela. Rast prodajnih cen se je posledično nadaljevala v storitvenem sektorju, medtem ko so v predelovalnem sektorju upadle že sedmi mesec zapored. Sestavljeni indeks je bil še posebej šibek v Franciji (44,5; -0,1 indeksne točke), k čemur je prispeval največja šibkost v predelovalnih dejavnostih v zadnjih 42-ih mesecih, medtem ko je v Nemčiji (47,1; +1,2 indeksne točke) porasel na najvišjo vrednost v zadnjih 4-ih mesecih. K izboljšanju agregatnega indeksa pri zadnji je prispevalo zmanjšanje optimizma v storitvah (z 48,2 na 48,7) in v predelovalnih dejavnostih (s 40,8 na 42,3). Vir: S&P Global

Porast dolgoročnih inflacijskih pričakovanj otežuje delo FED-u

Zaupanje potrošnikov v ZDA je v novembru ponovno upadlo (na vrednost 61,3 iz vrednosti 63,8 v oktobru) po precejšnjem oktobrskem padcu, kar je že četrti zaporedni mesečni padec vrednosti indeksa. K padcu sestavljenega indeksa je prispevalo poslabšanje pričakovanih dolgoročnih pogojev poslovanja podjetij (-15 %), ki je najnižje po juliju 2022, kar pa je delno ublažilo izboljšanje kratkoročnih pričakovanj in osebnih financ potrošnikov. Padec potrošniškega razpoloženja je bil še posebej izrazit pri mlajših potrošnikih in potrošnikih srednjih let, medtem ko se je pri starejših starostnih skupinah nekoliko izboljšal. V enem letu pričakujejo ameriška gospodinjstva 4,5- odstotno inflacijo (+0,3 o. t. glede na oktober), kar predstavlja najvišja inflacijska pričakovanja od aprila 2023, ki tako še vedno vztrajajo nad 2,3-3 % inflacijski pričakovanji, prisotnimi v obdobju dveh let pred izbruhom pandemije. V obdobju petih letih pa potrošniki v povprečju pričakujejo 3,2-odstotno rast cen (+0,2 o. t. glede na oktober), kar so najvišja dolgoročna inflacijska pričakovanja po letu 2011. Omenjeno lahko kljub trenutnemu procesu nadaljnjega zmanjševanja stopenj rasti cen nakazuje na prisotno negotovost med potrošniki in morebiten ponoven porast inflacije v prihodnje ter skrhano prepričanje glede uspešne vzpostavitve ponovne stabilne in predvidljive rasti cen. Vir: University of Michigan

Semafor napovedi

V prilogi podrobneje analiziramo še spodaj navedene teme:

• SLOVENIJA: Novembrska pričakovana skromna rast razpoloženja med potrošniki in poslovnimi subjekti v predelovalnih dejavnostih in gradbeništvu

• Slovenski potrošniki spet bolj zagreti za večje nakupe

• Najvišji prirast prenočitev italijanskih turistov

• Septembrska rast plač bolj zadržana, tudi zaradi učinka koledarja

• Oktobra nov padec izdanih gradbenih dovoljenj

• Skromen padec cen industrijskih proizvodov se nadaljuje

• EVROPA: Zmanjšanje padca aktivnosti v nemškem gospodarstvu ob izboljšanju razpoloženja v proizvodnji; Neznaten padec obsega gradbenih del v EU-27

• Padec aktivnosti v Nemčiji se je novembra ublažil

• Na Otoku ponovna rast aktivnosti v storitvah

• SVET: Zaupanje med potrošniki v največjem svetovnem gospodarstvu že četrti zaporedni mesec nižje;  Porast dolgoročnih inflacijskih pričakovanj otežuje delo FED-u

• Po 4-ih mesecih v ZDA ponovna rast novih naročil

• Aktivnost v japonskem gospodarstvu na sredini zadnjega četrtletja stagnirala

• Dogodki v tekočem tednu: novembrska inflacija in podatki o porabi energentov v oktobru 

    Ključne aktualne teme za poslovne uporabnike

1.      Zakon  o obnovi, razvoju in zagotavljanju finančnih sredstev (ZOPN)

2.      Uskladitev minimalne plače s 1. 1. 2024 in rast plač

3.      Zaposlovanje tujcev

4.      Pomanjkanje zaposlenih

5.      Obrestne mere (Euribor)

6.      Cene naftnih derivatov

7.      Inflacija v prihodnjih mesecih

8.      Fiskalna politika v 2024 in naprej